美股涨得投资者心慌慌

根据摩根士丹利发布的资料，投资者为了避免在S&P500指数下跌时蒙受损失，正在付出有史以来最大的代价。自8月以来，美股指数的卖权价格和看多指数的成本差距，平均已达8个百分点。

而史上最后一次出现如此巨大的利差，是在2001年7月，当时利差触及8.24个百分点。之后15个月，S&P500指数便因为美国经济遭遇近10年来最大一次衰退而暴跌。Oppenheimer Funds的Kurt Wolfgruber表示，“此回美国经济正巧也在放缓，使得美股下跌的可能性因而增加。”

对于Oppenheimer Funds Inc.以及Harris Private Bank而言，“利差过大是一项警讯。”他们认为投资者看空市场，是美股下跌的征兆。自8月15日以来，S&P500指数在市场臆测，银行和建筑业遭受次贷风暴崩跌所伤，最糟情况已过的情况下，迄今上涨了11%。美国除外的已开发市场表现更好，自低点以来已经上涨了15%。

芝加哥Harris Private Bank的首席投资官员Jack Ablin表示，“为股灾所伤的投资者，这回改为买进一些保险股，有些事后诸葛的味道。”Ablin表示，他在美股反弹时，为投资者买进卖权。

由于美国爆发次级房贷风暴，恰逢该国楼市出现近16年来最大跌幅，造成企业借款成本增加，全球股市哀鸿遍野。S&P500指数在7月到8月间下跌了9.4%，上周上涨2%至1557.59点，创下历史新高，取代上回在7月19日写下1553.08点的历史纪录。MSCIEAFE（美国以外已开发市场指数）上涨1.6%，报2336.47点，上周收盘也同步创下新高。

美股涨势连连并没有驱散选择权交易员的忧虑。摩根士丹利驻纽约的美国股票衍生性策略主管Carl Mason表示，“交易员正在反映的是，自2000年初发生科技股泡沫破裂以来，美股下跌的风险已经达到最高。”

Mason表示，“隐藏波动率显示许多投资者都认为美股可能走跌。”彭博社指出，“美股指数的卖权价格，和看多指数的成本差距写下新高，显示市场非常紧张，没有人愿意被套住。”