股灾二十周年将至 历史可能还将重演

最近的股市波动已勾起人们对1987年10月19日股灾的回忆，而且此次震荡比以前更加剧烈，完全无视利空的消息。更重要的是，策略师指出，“投资人以为市场的涨势将永无止境，那种想法似乎越来越根深蒂固。”不少策略师预测，“那种天摇地动的状况还会继续发生。”

《纽约时报》指出，本周即将发布的经济数据不多，金融恐慌刚刚离境，重要的Fed会议马上就要召开。有些投资人会利用本周来思考，想想华尔街自1887年10月19日暴跌逾20%以来，市场究竟出现了多少变化。

Waddell & Reed执行长Henry J. Herrmann发现，“当时和现在的情况有诸多雷同，投资人并没有发觉，两者间也存在一些让人感到不安的差异。”Herrmann指出，“87年出现了一场金融危机，现在出现的这一场，其规模比当年大上许多。”

1987年美股暴跌，对美国经济的冲击并不明显，其伤害只限于股市，而且来去匆匆。近来发生的这起风暴，虽然较不严重，不过影响范围之大，包括楼市出现近10年来最大跌幅、信用市场严重分裂、经济增长放缓，以及虽然令人不悦，不过跌幅较为轻微的美股走势。

Herrmann观察到一个共同的现象，是在这两次市场危机中，投资经理人的行为并无二致。他们基本上采取同样的做法，两次都在夸大股价的波动。1987年时，使用所谓投资组合保险策略的衍生性商品合约，迫使投资人加速出脱持股，导致美股每下愈况。

金融市场颇具知名度的投机客Paul Tudor Jones II也认为，“未来10到20个月，美股绝对会下跌。”“那波跌势绝对是天摇地动，彷佛空头在向市场耀武扬威一般。”

艾略特波浪理论的追随者，颇具市场知名度的独立市场预测人员Robert R. PrechterJr.直言，“目前市场的走势，比1929年创下新高的走势还要极端。”“这告诉了我，下一次空头应当比1929-32年的那回还要猛烈。”

1987年10月19日收盘，美股下跌了22%，这样的结果正如Jones所料，宛如太平洋沿岸Acapulco悬崖跳水的跌法。当天有许多人失业，不过Jones和Prechter两人却因此声名大噪。

诚如艾略特波浪理论所言，美股1987年和1929年的高点相差了60年，不过推升走势上升的荣景并无二致。1987年10月5日，自当时便是该理论支持者的名人Prechter，告诉客户赶快出脱美股。

就在华尔街都在计算亏损的同时，当年只有32岁的Jones为其客户赚到了200%的报酬，估计他当年为自己赚进了1亿美元。这在当时听来，简直是天方夜谭。

Prechter表示，“美股所将面临的不只是暴跌，还有经济萧条。”不管从何种角度观察，目前美股价格都比1987年走势反转前要来得更高。S&P500指数目前的股价净值比达4.04倍，相较于1987年的1.73倍。华尔街交易员的各项多头指标，证实了Prechter的看法。

不过时至今日，使用的工具已有所不同。现在使用的，是利用宽松的信贷，推升房地产和高风险债券的价值，两者并且互相拉抬。一旦这两者的价格开始下跌，资产便将遭到清算。

Herrmann指出，“我认为近期发生的事件，显示我们现在的操作已经更为精进，技术层次更高，这使得市场暴跌的可能性降低，这样说应当没错，不过这又不太像是真的。”

Data Watch发布的数据也显示，Fed减息是否对提振楼市产生作用，情况仍不清楚。本周三即将发布9月份新屋开工以及营建许可，已有经济学家预估楼市仍将持续衰退，9月份核心消费者物价预料将只增长0.2%。