专家揭秘：减持美国债不等于减持美元资产

昨日发布的最新美国财政部国际资本流动报告显示，6月中国减持251亿美元美国国债，成为今年以来继4月之后的第二次减持，并创下2000年以来单月减持美国国债最高纪录。减持后，中国所持美国国债总量从5月的8015亿美元陡然回落至7764亿美元，但仍居各国之首。

《第一财经日报》报道，社科院副院长李扬对此表示，中国所持美国国债结构已经发生变化，从券种结构来讲，中国增持美元资产的总规模未必减少，但对于美国国债、美国股票的比例分配或许已经出现变化。

中国社会科学院中国经济评价中心主任刘煜辉指出：“这一较大的减持状况出现在6月，而在整个二季度美国中长期国债收益率已经上涨近15%，市场对美元资产的担忧愈演愈烈，因此不少外国投资者都大量减持所持美国中长期债券。”

根据美国财政部公布的数字，5月外国投资者净增持美国国债305亿美元，使之所持美国国债余额上升至3.3万亿美元，占比47%。然而，外国投资者普遍降低中长期美国国债持有量，而增持短期国债。5月外国投资者净卖出长期国债226亿美元，净买入短期国债531亿美元。

“这种结构性的调整反映出市场风险意识回暖，及对美国政府巨额财政赤字和数量型放松可能导致恶性通胀的担忧。”中国国际金融有限公司首席经济学家哈继铭表示。

之前，中国社科院副院长李扬在接受CBN采访时指出：“造成减持的因素有三个：一是总体规模的减少，二是币种结构的调整，三是券种结构的调整。”

李扬指出，从总体规模来讲，如果外币投资规模减少，有可能导致投资美国国债规模的减少；从币种结构来讲，对美元资产投资分配的缩减会导致减持美国国债；而从券种结构来讲，中国增持美元资产的总规模未必减少，但对于美国国债、美国股票的比例分配或许已经出现变化。

事实上，虽然总量呈增长趋势，但中国所持美国国债结构已经发生变化。近几个月来，中国都在进行买短债抛长债的操作，因为在当前情况下短期债券流动性较好，相对更安全。

除期限结构调整外，在品种上，中国开始增加投资风险相对较高的美国资产。根据美国财政部公布的去年数据，除八、九两月外，中国持续增持美国中长期公司债，但去年下半年增持规模远小于上半年；9月至12月，中国连续买入美国股票，12月更是买入1.84亿美元股票，较11月增加近160%。

中国对于美国政府支持机构长期债的态度更为明确：去年上半年持续大幅增持，去年下半年以来则完全转变为持续抛售趋势。美国对外关系委员会研究员Brad Setser研究发现，中国去年11月卖出31亿美元美国长期机构债，并减持50亿美元短期机构债。

专家表示，中国增持美国国债的幅度与各月我国国际收支密切相关。数字显示，6月我国进出口差额仅82.5亿美元，同比下降超过60%。国际收支顺差收窄直接限制对美国国债的增持规模。