二房危机加剧：三天市值下跌三层

“两房”越陷越深。

Alt-A贷款的问题正日益严重(此类贷款的质量介于次级贷款和优质贷款之间)。Alt-A贷款占两房投资组合10%，却造成了他们二季度一半以上的损失。

当地时间8月8日，美国第一大房屋按揭贷款公司房利美(Fannie Mae)发布第二季度财报，信贷方面53亿美元的损失造成该公司二季度净亏损23亿美元。而房利美的姊妹公司房地美(Freddie Mac)两天之前的季报同样糟糕，净亏8.2亿美元。

两家公司的业绩亏损程度也都远远超过华尔街的预期，其预计未来的损失也将进一步扩大。在6-8日的三天时间里，房利美下跌了33.5%，房地美下跌26.6%。

两房再一次落入危险境地。

而美国财政部部长保尔森9日在北京接受NBC采访时明确表示，“不打算向两家公司的任何一家注资”。

房利美表示，该公司将停止购入Alt-A贷款。

美国政府不会注资

一个月前，当有关两家公司资不抵债的说法在市场上开始流传时，其股价在一周内接近腰斩，美国财政部和美联储不得不宣布将对他们采取紧急救助。

紧急救助措施获得了美国国会的支持，总统布什也在7月30日签署通过了救助房市的法案。

依据该法案，财政部可以向两家公司提供无限制的信贷额度，当两家公司股价过低时也可以购入其股票。而保尔森希望，这样的行动只是给市场注入信心，而未必真的需要政府出手救助。

在8月8日房利美的电话会议上，房利美首席执行官Daniel Mudd表示，该公司没有向政府寻求援助，政府到目前为止也还没有向其提供援助。

但面对糟糕的业绩，投资者还是无情抛售其股票。市场再次猜测，如果没有政府的救助，两家房贷巨头将无法渡过难关。在房价还将进一步下跌的预期下，按揭贷款违约率会进一步上升，两家公司将承担更多的损失。

保尔森在9日对媒体说，“鉴于房屋贷款是两房的唯一业务，而房市目前正处于调整之中，这些损失并不令人惊奇。”

但两房的日子确实不好过。在电话会议中，Mudd坦诚，“我们每天开车回家都会目睹这一场房市危机，它仍然在吞噬我们的业绩，让我们的资本金显得紧张。”

房利美财报称该公司6月30日时持有核心资本470亿美元，超出监管机构的要求93亿美元。但Mudd称公司的资本金在2009年的前景“并不明朗”，透露可能需要筹集更多资金。

5月份房利美刚刚通过发行新股而筹集了74亿美元，一年以来融资已达144亿美元。在交出了糟糕的二季度业绩报告后，两房的融资行动将变得更加艰难。

于是他们决定在减亏方面采取行动，房利美当天宣布将从今年年底开始停止购买Alt-A贷款。

停止购入Alt-A贷款

当次级贷款市场自去年开始崩溃以来，由两房支撑着的按揭贷款市场依然在运行，两家机构还在买入名为Alt-A的贷款。

Alt-A贷款主要提供给电影演员、房地产经纪人之类收入和信用评分较高，却缺乏收入的稳定性和完整的信用文件的人群。

据Inside Mortgage Finance杂志的数据，2006年，Alt-A贷款占所有贷款的13％，2007年年中，其比例上升到15％。

至2008年6月30日，Alt-A贷款占房利美贷款总额的11%。但随着房价的不断下跌，这一类贷款违约带来的损失不断增加。在房利美二季度53亿美元的信贷损失中，有37亿是新增的违约准备金。

曾在两房担任高级顾问的宋鸿兵说，房利美从2006年开始涉足Alt-A贷款业务，违约率目前已翻升了近六倍。宋目前任职宏源证券结构融资部的总经理。

房利美同时宣布，已经在近两个月内将Alt-A业务削减了80%，并将在今年12月31日之后彻底停止购买和担保Alt-A贷款。

宋鸿兵分析，房利美停止Alt-A业务会造成该类贷款失去流动性的注入，“这部分人无法获得Alt-A贷款，就被迫去以更高的代价获得贷款，从而对抵押贷款利率产生推高作用。”

最终，利率的提高会转移到购房者身上，会进一步压低房价，造成恶性循环。房利美也预计，房价今年还将进一步下滑7％－9％。

宋鸿兵说，房利美停止Alt-A贷款后，只有依赖优质贷款维持业务增长，而在房市不景气的背景下优质贷款的违约率年内也会上升。

Inside Mortgage Finance的发行人Guy Cecala则写道，如果房利美和房地美停止购买Alt-A贷款，“这意味着这个市场即将消失，它现在就已经无法持续下去了。”

两房最终何去何从还不得而知，按照美联储前主席格林斯潘的说法，将两房国有化是“终极的解决方式”。

苏格兰皇家银行驻纽约的一位按揭贷款证券人士说，次贷危机后，华盛顿的政治家们曾寄希望于让有政府背景的两房来救市，当华尔街金融机构纷纷退出这一领域时，他们成了接盘者。

危机的不断深化却让两房越陷越深，而现在这个拯救者自己却需要被拯救。