中国央行持有美国债券严重缩水

考虑央行困境对经济所构成之威胁，经济学家认为，财政部可能将其它政府机关的债券转移给人民银行，以提高其资本水位。

《纽约时报》报道，央行过去七年来大肆购买美国国库券与房利美、房地美发行债券，估计买进总值高达一万亿美元。尽管国际货币基金组织（IMF）曾私下提出示警，但央行的资本金额仍未有明显增长，仅32亿美元左右。有鉴于此，央行须施以增资（非指印钞票）。三位内情人士指出，中国央行已与财政部接洽，就集资的几种方式进行讨论。

由此观之，央行的处境将带来若干反射效应，其一，北京当局不大可能再允许人民币兑美元继续走升。此举有可能加深中美之间的贸易紧张——布什政府与国会民主党议员均要求允许人民币升值，以减低中国出口优势并降低美国的贸易逆差。

央行也是倾向支持人民币走升，但却发现自己益加倚赖财政部的程度日深，原本的立场可能因而软化。诚如IMF前中国区主管Eswar S. Prasad所说：“接受财政部金援，将损及央行的独立性。”

Prasad补充，他代表IMF走访中国时，曾数次对央行持有的巨额美国债券提出示警，因为不管人民币走强或美国利率攀升，都有损这些投资的价值。

中国央行婉拒作出评论，而财政部官员则尚未出面回应。根据国际清算银行（Bank of International Settlements）的资料，迄2002年底，虽然各国央行的资本与外汇储备比较都相对偏低，但却少有国家低于中国央行。

有鉴于海外债券的表现乏善可陈，中国政府有可能将部分外汇储备转至全球股市。央行去年冬天开始购买若干海外股票，但外汇储备中几乎还是债券占极大多数——如同其它国家央行。