美国政府接管“二房”的思考

美国政府宣布接管两大房贷机构房利美和房地美，只不过是提供急救绷带，而未解决楼市崩盘的基本问题。而且，优先股不再派息将导致股价进一步下跌，可能引发大量持股的小型美国银行掀倒闭潮。更甚者，政府为了挪出资金挹注可能导致财政赤字更加恶化，美元将继续走软。

银行恐掀倒闭潮

综合外电报道，美国财长鲍尔森宣布，华府会持有新发行的10亿美元高级优先股，原优先股虽不予注销，但股价留待市场决定。让人担心的是，已受重挫的股价可能再跌，牵连大量持股的小型银行因资本水平跌穿要求水平，带来倒闭风险。此外，不少美欧大行都面临类似 “二房”的财政困难，却未必得到政府帮助，分析推测部分大行会倒闭。 

美国财政部获发的高级优先股可享年息最少10%，现行普通股和优先股则取消派息，但仍会在纽约股票交易所买卖。美国储蓄管理局估计，辖下有约17间银行逾10%的资本为“二房”优先股。

分析师瑞安指出，接管计划对部分银行的资本充裕度来说，有着“颇差的含意”。据报Midwest Banc和 Gateway Financial分别有32%和34%的资本为“二房”优先股；全美第二大储蓄借贷银行Sovereign Bancorp则有13%。

接管计划前日公布前，美国联邦存款保险公司（FDIC）预测现有117间美国银行可能出现财政困难。华府刻意淡化不派股息对业界的影响，主要银行监管机构前天发表声明，称以“二房”股份作主要资本来源的金融机构只占少数。上月全美第二大银行摩根大通公布，持有12亿美元“二房”优先股，可幸的是，这笔资金只占摩根大通实质资金不足1%。

另外，华府将动用50亿美元，从市场上购入“二房”发行的抵押贷款证券，美联储（Fed）主席伯南克表示欢迎。虽然该做法或会让按揭息率回落，但银行可能会认为低息不够保障风险，未必愿意以低息批出抵押贷款，抵押贷款市场的情况未必得以改善。

美元兑日元可能破一百大关

除此之外，外界担忧政府为了挪出资金挹注，财政赤字将更加恶化，美元在各汇市交易盘上可能将持续走软。日本三井住友首席策略分析师 Daisuke Uno预测，本月底美元兑日元可能下跌至1美元兑103-108日元间。

除此之外，若本月美国券商和对冲基金公布财报的获利情况不理想，加深美国金融体系中弥漫的焦虑气氛，美元下跌幅度可能扩大。Uno因而预测，今年不利因素未消散前，美元兑日元甚至可能跌破1美元兑100日元。

造成此一趋势的另个原因，则是日元看涨。日元兑其它主要货币普遍将走强，并非由于买气异常热络，而是和美元及欧元受到大量负面消息影响相比，日元将是唯一缺乏显著抛售动因的货币。

随着全球经济持续下滑，市场将更加关注任何减息动作。包括欧元区、澳洲、新兴市场和其它国家等一向采取加息政策的地区，可能必须大幅调整方向；而这些国家的货币也将承受加剧的抛售压力。

外界预期英国中央银行今秋就将减息。而欧洲中央银行已下修今年经济成长预估，担忧欧洲经济前景黯淡的前提下，欧元很可能走软，Uno预测欧元兑日元可能跌至1欧元兑145-158日元间。